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硕贝德:天线研发加紧进行,指纹模组持续放量

发布时间:2016-08-26    研究机构:平安证券

营收净利快速增长,业绩符合预期:公司16年上半年年实现收入8.05亿元(148.73%YoY),归属母公司股东净利润为0.51亿元(288.86%YoY),销售毛利率为18.79%,手机天线、指纹模组和精密结构件机壳营收占比分别为26.38%、15.06%和37.48%,EPS(稀释)为0.12元,业绩符合预期。上半年公司天线业务销售增长,天线业务营业收入达到2.12亿元,同比增长16.18%,并且毛利率高达39.59%。同时公司布局的指纹模组业务步入快速增长阶段,为公司增加效益,指纹模组业务半年营业收入达到1.21亿元。此外,公司处置参股公司无锡市中兴光电子技术有限公司、子公司惠州硕贝德(300322)电子有限公司以及惠州凯尔光电有限公司的股权确认了投资收益,上半年投资收益约0.41亿元。

天线研发加紧进行,提升公司竞争力:公司多个天线研发项目正在进行中,体现公司对研发的重视。GNSS系列天线样品测试已经在大疆无人机项目上通过,目前在小批量打样阶段,将来有可能进入北斗GPS行业用户市场和军品市场;24GHz多普勒雷达天线客户端已经立项,未来有望应用在车载盲区雷达、防撞雷达和变道辅助系统中;移动终端金属一体化天线开发已经在TCL、金立、魅族等客户项目上实现应用,其中TCL的一个项目已经接近量产,新申请多项相关专利;并且公司正在研发5G天线技术,对于毫米波频段的天线阵列及波束赋型方案进行研究,未来将应用于商用的5G移动终端,实现5G移动终端天线量产。可见公司在车载天线、移动终端天线领域均有前瞻性布局,且在为3-5年后商用的5G移动终端天线市场做技术储备,公司竞争力将进一步提升。

指纹模组持续放量:上半年指纹模组业务实现营收1.21亿元,毛利率达17.62%,先前的指纹识别布局开始放量,为公司增加效益。指纹识别是一个“需求渴望+供给推动”的新兴产业,以其“快捷性、安全性、准确性、稳定性、易用性”的综合优势正在迅速扩张。根据我们测算,2016年至2018年指纹识别在手机市场应用的规模分别为394.60亿元、546.05亿元和719.48亿元,年复合增长率约为47%。随着指纹识别逐渐成为智能手机的标配,未来指纹识别模组有望持续给公司提供增长动力。

投资策略:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为17.53/23.67/26.23亿元,对应的EPS分别为0.24/0.33/0.32元,对应PE为74/55/55倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示:需求不及预期,并购整合风险,技术创新风险。

申请时请注明股票名称