移动版

硕贝德公司研究报告:天线主业拐点将近,指纹识别受益于行业爆发

发布时间:2015-12-02    研究机构:海通证券

指纹识别切中痛点:信息安全+移动支付。目前尽管手机越来越智能,但是随之而来的是智能手机在信息安全方面的隐患。指纹的唯一性,为手机筑起一座防火墙,配备指纹识别的智能手机将具备更强的信息安全防护能力。同时指纹识别是移动支付重要的一环。

搭载指纹识别功能的手机已经集中出货,2016年将更大规模爆发。2013年苹果以引领市场的姿态率先采用指纹识别技术,iPhone5S的指纹解锁功能一经推出便深受用户欢迎。自2015年初以来,众多智能手机厂商推出的旗舰手机,均具备指纹识别功能。明年更多的智能手机将引入指纹识别功能,指纹识别行业将爆发性增长。

硕贝德(300322)发力指纹识别模组制造与芯片封测,将受益于明年指纹识别市场的爆发。2014年公司先后控股科阳光电、昆山凯尔和新设惠州凯尔,快速切入传感器封装和模组制造领域。2015年,公司加大对相关业务支持力度,实现半导体封装业务大批量供货,快速切入指纹识别、虹膜识别等生物识别传感器模组,抢占市场先机。明年指纹识别在智能手机中的应用将爆发性增长,公司率先在这个领域卡位,有望成为新的盈利增长点。

明年新客户OPPO、魅族、三星等供货放量,主业天线方面业绩将迎来拐点。2015年前三季度公司营收同比下滑10.6%,归属母公司股东净利润-0.36亿元。业绩不佳的主要原因包括:1)公司主要客户订单减少;2)部分子公司尚处于建设期或者市场开发阶段,目前处于亏损状态;3)处于台湾及韩国的两个研发中心,费用较多,大部分尚未产生效益。公司积极调整战略,开拓新客户,成功切入魅族和OPPO的供应链,同时在三星手机的供货占比提升。预计2016年将受益于OPPO、魅族和三星等厂商的放量,业绩将迎来拐点。

外延动作不断,杰普特项目终止收购,但后续动作仍值得期待。近年来,公司通过一系列成功并购先后进入半导体先进封测、摄像头模组制造、智能终端精密金属外壳制造等领域。收购杰普特项目的终止不会影响公司的长期发展战略,公司未来的外延动作仍然值得期待。

盈利预测与评级。公司主业天线业务明年将出现业绩反转,指纹识别领域公司率先卡位,将受益于指纹识别市场的爆发。我们预计公司2015~2017年EPS分别为-0.03、0.32、0.47元。考虑到公司业绩反转以及受益指纹识别市场的爆发,公司可以享受一定的估值溢价,我们首次给予公司“买入”评级,目标价24.00元(16年75XPE)。

不确定性分析。公司天线领域订单持续下滑,指纹识别领域客户开拓过慢。

申请时请注明股票名称