移动版

硕贝德:业绩符合预期,5G天线全面发力

发布时间:2019-08-01    研究机构:华泰证券

上半年业绩符合预期,天线业务营收同比增长54.64%,维持买入评级

公司发布半年报,上半年实现营收8.50亿元(YoY+2.33%),其中天线4.23亿元(YoY+54.64%)、指纹模组2.67亿元(YoY-20.14%)、芯片封装1.12亿元(YoY-23.65%)。上半年实现归母净利润0.91亿元(YoY+174.15%),扣非后归母净利润0.32亿元(YoY+21.02%),符合市场预期。公司自17年起坚定践行“两个聚焦、一个强化”的发展战略,不断加大在终端天线、基站天线、车载V2X天线、射频前端模组等方面的研发投入及市场开拓力度,根据公司中报,上半年5G相关业务的商业化进展情况亮眼,维持19-21年0.35/0.54/0.72元的EPS预期,目标价19.32-20.37元,维持买入评级。

mate 20X 5G版核心供应商,积极布局LCP、AiP保持5G天线领先地位

根据调研反馈,为践行聚焦国际一流大客户的战略,公司17年切入华为终端供应链,18年便成为mate 20 pro天线主力供应商,在7月26日华为发布的全球首款支持SA/NSA的5G终端mate 20X中,公司同样是其天线核心供应商,由公司在华为供应链的切入速度以及所承接机型的高端程度来看,公司在终端天线的设计、生产能力上深受客户信赖,我们预计华为在今年有望超越三星成为公司第一大客户。根据中报,目前公司多个5G手机、笔电天线项目处于研发阶段,LCP天线已进入客户验证阶段,毫米波AiP模组在客户端稳步推进,巩固了公司在5G终端天线的领先地位。

车载天线稀缺标的,新增特斯拉、福特、雷诺等高端品牌客户

作为国内稀缺的车载天线供应商,硕贝德(300322)在该领域已有超过6年的研发积累,公司在7月24日公告取得了4项关于5GV2X智能天线结构设计专利,为即将到来的智能驾驶,辅助驾驶等市场需求提前布局。根据中报,凭借在鲨鱼鳍多合一智能天线的技术实力,公司在此前积累的南美通用、上海通用、广汽、吉利、比亚迪这几家重要汽车客户之外,获得了特斯拉、福特、雷诺等国际知名汽车品牌的认可,并陆续展开合作。

宏基站天线下半年放量在即,5G时代的CPE天线前景可期

在终端、车载两大产品线之外,公司在5G基站、CPE等天线市场的竞争力同样突出。根据公司中报,在去年Q4公司的微基站天线取得设备商供货资质并批量出货后,公司在今年上半年成功获得国内主流设备商宏基站天线供应商资格,并实现小批量生产出货,公司预计在下半年将会大批量出货。与此同时,公司是华为7月26日发布的5G CPE pro中蝶式天线的重要供应商,我们看好CPE在5G时代快速普及为公司带来的业绩弹性。

5G终端纷至沓来,公司5G天线业务初绽锋芒,维持买入评级

根据国家质量认证中心数据,截至7月20日国内通过测试的5G机型已达到8款,三季度将迎来5G新机的密集发布期。我们维持对公司19-21年1.43/2.19/2.92亿元的利润预期,对应EPS分别为0.35/0.54/0.72元,维持对公司19年55-58倍PE估值,目标价19.32-20.37元,重申买入评级。

风险提示:5G推广速度低于预期,指纹模组竞争加剧导致毛利率低于预期。

申请时请注明股票名称